先日から水野和夫氏や藻谷浩介氏の「デフレは日銀のせいではない」という論説を取り上げてきた。 日銀のせいでないという、人口デフレ論、100年デフレ論、内外価格差論など様々ある。 つまり、中央銀行が物価を制御できない何らかの暗黒物質が日本をデフレに…

11年度からデフレによって公的年金の受給額が引き下げる見通しになった。 本来であれば、デフレ下では年金額は物価スライド方式によって減額されるはずだが、特例措置として今まで引き下げられて来なかった。 公的年金は物価スライド制を適用していたが、０…

QE2に関して、BEIは上がっても名目の米10年国債の利回りが上昇しているというご指摘があったので追記。BEIと名目の米10年国債利回りは9月まではきれいに連動していたが、QE2観測もあり乖離していることがきれいに見える。 乖離幅が実質金利を押し下げる部分…

小幡績氏がリフレ派の終焉という記事を書いている。何が終焉なのか？ 全体的に起承転結がよくわからない文章なのだが、私が推測すると氏の主張はこうだ「財政問題が最優先であり、デフレ、リフレなどの問題は優先度は低いから、みんなリフレなんてもう忘れた…

QE2は期待インフレ率をどれだけ変化させたのだろうか bloombergからグラフで見てみる。 一目瞭然である。 暗黙のターゲットである、1.7-2％を若干上回っているが期待インフレ率の上昇により実質金利は下がる。 米経済を十分にサポートしていくだろう。

Robert Barroハーバード大教授はThoughts on QE2で My conclusion is that QE2 may be a short-term expansionary force, thereby lessening concerns about deflation. However, the Treasury can produce identical effects by changing the maturity stru…

白川総裁は講演で以下のように述べている。 低金利の持続は新陳代謝を不活発化することによって、生産性の上昇を阻害する可能性もあります。やや長い目でみれば、経済成長率の基調は供給サイドの要因、すなわち、労働力人口と生産性によって決まってきます (…

藻谷浩介氏は先日もお伝えしたとおりVOICEではミクロの話をしたのであって、マクロ上のデフレの話はしていないと述べているが、事実と異なる。 では氏の著書「デフレの正体」では以下のとおり書いている。 マクロ政策では実現不可能な「インフレ誘導」と「デ…

最近、日銀のリスク資産は財政政策だと唱えて反対する人が増えてきた。 欧州を見れば、国債はリスク資産じゃないのかと言いたくなるが、ここでは別の視点から考える。 金融庁設置法には以下のように書いてある。 第三条 金融庁は、我が国の金融の機能の安定…

一部の経済学者を中心に日本銀行はデフレターゲットを設定していると言われている。そこで、日本銀行の経済・物価情勢の展望（展望レポート）から本当に日本銀行はデフレターゲットを設定しているのか検証する。 検証の方法は、過去の展望レポートから政策委…

デフレ脱却議連による「日銀法改正」について平成22年10月15日 民主党デフレ脱却議連 われわれ民主党デフレ脱却議連は、現下の円高、デフレ脱却を実現するために、今後、以下の三点を実現することを目的とした日銀法改正に邁進する。 ・雇用最大化を日銀の金…

みんなの党は改正日銀法案を参議院に提出した。 参議院で先議される。内容は以下の通りである。 日本銀行法の一部を改正する法律案要綱第- 通貨及び金融の調節の理念における雇用の安定の明記 日本銀行は､通貨及び金融の調節を行うに当たっては､物価の安定を…

OECDはEconomic Outlook 88を発表し、日銀へ政策提言をしている。 The Bank of Japan should implement more ambitious quantitative easing measures to relax monetary conditions in the face of entrenched deflation and maintain such policies until …

以前サマーズ長官と竹中平蔵教授の話を紹介した。(http://d.hatena.ne.jp/keiseisaimin/20101004) 岩本康志氏に対するエントリでも触れたが、日銀のバランスシートが毀損しても「So What ?」としか思えない。 しかし、日銀によるリスク資産の購入は岩本康志…

小幡績氏は自身のブログで だから、5兆円で小さい。50兆円、といっている人は、要は、10年物の国債を日銀に50兆円買え、といっているのだ。それは、日銀による政府の財政赤字の補填であり、そこれこそ、中央銀行の存在意義をゼロにするものだ。したがって、…

アメリカではエコノミストたちがバーナンキへの公開書簡（邦訳）を出した、 それに呼応してクルーグマンがLiquidationists of the World, Unite!を書いた。日本語訳は道草に そこで、日本の清算主義者、あるいは、いわゆるデフレ派を挙げていきたいと思う。 …

池尾氏はかつて以下の通り書いている。 要するに、むしろデフレ期待が支配的だからこそ、ＧＤＰの２倍もの政府債務を抱えていてもいまは「平穏無事」なのです。冗談でも、リフレ派のような主張はしない方が安全です。 (http://agora-web.jp/archives/765910.…

先日、池尾氏の命題を否定したところ「現実には、銀行の貸出が増えていないじゃないか」という反論を多数頂いた、これは名目金利と実質金利の区別ができていないということだろうが、岩田規久男教授がエコノミストでこれに対応した答えを示している。 ―― 金…

池尾和人氏がアゴラで「量的緩和」という物語・その２という記事を書いている。 ＜命題＞ 財政スタンス（財政赤字の累積額）が一定である限り、中央銀行がどれだけバランスシートを拡大させても、民間金融機関の貸出が増加しないならば、マネー・ストック（…

白川総裁の恩師である浜田宏一米エール大学教授がブルームバーグのインタビューに超えている。 浜田教授は過去10年から20年、「日銀には金融政策で円高やデフレに立ち向かえることに対する認識が非常に薄く、いわば金融政策は効かないという『天動説』の下で…

4日の日経新聞では日本経済学会と日本経済新聞が共同で経済学者にアンケートを行っている。 インフレターゲットは、23％の採用すべきだと42%検討に値するを合わせると６５％が導入に前向きな結果となっている。更に注目すべき点は、90年代移行の財政政策、金…

日本銀行ワーキングペーパーシリーズでは、日銀の公式見解とは関係がないというクレジットがあるのものの、『わが国の人口動態がマクロ経済に及ぼす影響について』研究されている。 (http://www.boj.or.jp/type/ronbun/ron/wps/data/wp03j01.pdf) そこで、人…

先日もお伝えした、白川総裁と金子洋一参院議員の質疑で、白川総裁は以下の通り発言をしている。 こうやって見てみますと、下がったのは、主な通貨ではこれはドルだけであります。言わばこれ、ドルの全面安ということでございます。これは、特にこの七月以降…

池尾和人氏はアゴラで次のような奇妙なガバナンス論を述べている。 (http://agora-web.jp/archives/1116486.html) ふつう、子会社のトップ（中銀総裁）がグループ企業全体に影響を与えるような意思決定を勝手にやっていいはずはない。グループ企業全体に影響…

税制調査会における経済産業省の主張を参考資料を基に紐解いていく。 １． 我が国で法人税率を５％引き下げた場合の効果試算 （法人税率を引き下げなかった場合との比較） ① 最大１２１万人（製造業で６９万人）の雇用維持効果 ② GDP押し上げ効果として、国…

白川総裁は人口デフレによる潜在成長率がデフレの根本的な原因とし、岩本康志教授なども潜在成長率の低下はデフレ圧力となると述べている。 以前紹介させていただいた、飯田泰之准教授の結果では労働生産人口の動態と平均インフレ率は関係がなかった。 (http…

先日、白川総裁の人口デフレ論を紹介したが講演でもこの点について詳しく述べている。 1990 年代以降の日本を振り返りますと、経済成長率が趨勢的に低下しているうえ、労働力人口は1998 年をピークに、総人口は2005 年以降、減少に転じています。この人口動…

日本経済新聞が財務省と経済産業省の税収の弾性値の違いについて取り上げている。 対立の構図は、成長を巡る財務省と経済産業省の考え方の溝を映している。名目成長率が１％上がった場合に税収がどれだけ増えるかを示す税収弾性値。経産省によると、過去の景…

日本銀行による財政政策は、国会の議決を経ずに国民負担となる可能性があるないし、本来の政治の役割を日銀に押し付けていると批判する人達がいる。（例えば岩本康志 東京大学大学院経済学研究科教授 日銀は「財政政策」に踏み込むななど） 先日、日本銀行は…

韓国は10月の前年同月比でCPI上昇率が4.1％と高い水準になり、インフレターゲット3%+-1%超え利上げ観測となっている。 インフレ率は高くなったのは、固定相場制に近い意味を持つ、自国通貨売り介入をしたために独立した金融政策を半ば放棄していたためだろう…